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博时基金:疫情或推债市收益率下行 关注经济基本面

发布时间:2020-02-02 | 人围观

  我们坚信,疫情对中国经济的影响是暂时的,中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。从内外部环境看,经济发展中的积极因素正在增多,经济内在的韧性增强,这些都对金融市场稳定运行形成支撑。
 
  要秉持长期投资、价值投资理念,总结借鉴历史经验,避免非理性情绪对金融市场形成不必要的影响。我们完全有信心、有能力应对疫情的可能影响,取得防控疫情的胜利,保持经济长期稳定发展的良好态势。
 
  ——中国人民银行《坚定信心 同舟共济 做好金融对疫情防控和实体经济的支持工作》
 
  新型冠状病毒肺炎对经济的短期冲击程度或显著高于SARS
 
  从部分高频数据看,新型冠状病毒肺炎疫情冲击下,春节消费、旅行出行大幅下降,餐饮、娱乐、旅游、交通、零售等服务业首当其冲,春节档票房大幅受挫,客运量同比急剧下降。
 
  新型冠状病毒肺炎对经济的短期冲击程度或显著高于SARS。相比2003年,第一产业和第二产业占GDP比重分别下降了4.8%和7.4%,第三产业则显著抬升了12.2%。考虑到第一产业的产业集中化程度相较2003年大幅度提高,本次新型冠状病毒肺炎对第一产业的影响可能会明显小于SARS;第二产业上,短期影响会比较显著,但下半年伴随疫情平复和后续政策强化推动会有明显修复。较大的影响还是在第三产业,新型冠状病毒肺炎对春节消费的沉重打击将显著拖累社零(尤其是除去汽车的社零)同比显著下行,这对应第三产业同比增速一定程度的回落,并大概率会延续到下半年。
 
  我们预计,新型冠状病毒肺炎对工业部门的影响主要反映在疫情期间,预计至少下半年工业增加值同比会出现修复反弹;但对第三产业的影响则会延续更长,不排除2020年全年,社零同比和第三产业可能都会偏弱。
 
  以对GDP影响在0.5%测算,预计财政需要增加6000亿进行对冲。考虑到新型冠状病毒肺炎本身将进一步打击财政收入,提高赤字率、提高类地方专项债额度等途径都将在预期之内。
 
  从CPI来看,不排除1月CPI高点低于预期(尽管食品项在供给因素和囤积因素下会冲高,但非食品项的弱势不容忽视,当然,新型冠状病毒肺炎的影响可能主要集中在1月最后一旬,这些影响也会持续到整个2月),2月CPI同比回落幅度或将大于前期预期。
 
  从PPI来看,本轮疫情可能会使得PPI同比回升的趋势中断,可能类似于非典时期二季度的暂时回落而后重回上升趋势,幅度还需要观察疫情对开工的影响。

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